「金沙js91」按兵不动!12月LPR与上月持平,降准渐近?“降息”还有多大空间?

2020-01-09 09:17:04
[摘要] 1年期、5年期以上利率均与上月持平。情理之中在整体市场利率已下行、银行利差压降较为困难等原因下,此次lpr按兵不动符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示,作为lpr报价的基础,12月央行开展两次mlf的操作利率均持平,为3.25%。政策利率或有下调空间多位专家认为,央行或将顺势下调政策利率,从而引导lpr进一步下降,因此,2020年lpr仍有较大下行空间。

「金沙js91」按兵不动!12月LPR与上月持平,降准渐近?“降息”还有多大空间?

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来源:中国人民银行

全国银行间同业拆借中心12月20日公布数据显示,1年期lpr为4.15%;5年期以上lpr为4.80%。1年期、5年期以上利率均与上月持平。

情理之中

在整体市场利率已下行、银行利差压降较为困难等原因下,此次lpr按兵不动符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,作为lpr报价的基础,12月央行开展两次mlf的操作利率均持平,为3.25%。这意味着本次lpr报价过程中,商业银行未下调加点幅度(商业银行加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况)。

“由于mlf下调,上月11月20日lpr 1年期、5年期以上都刚刚下调了5个基点,日前7天期逆回购也下降了5个基点。整体市场利率已经在下行,再下降lpr必要性不是很大。”新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼称。

就市场流动性而言,董希淼认为,对于跨年这个时点而言,利率(即资金成本)是否下行的重要性不是特别大,关键是流动性(即资金可得性),市场更关注流动性能否得到及时补充。

光大证券研究所首席银行业分析师王一峰表示,11月至12月,整体资金成本相对稳定。往后看一段时间,还有一些资金缺口。整体短期资金价格缺少下降的动力,在此情况下,lpr价格不动也在情理之中。

中信证券固定收益首席分析师明明表示,保持lpr不变是一个必然选择。一是银行利差压降比较困难。二是恰逢年底,银行流动性、存款都有一定压力。

政策利率或有下调空间

多位专家认为,央行或将顺势下调政策利率,从而引导lpr进一步下降,因此,2020年lpr仍有较大下行空间。

“预计明年lpr会出现阶梯性向下的过程。”王一峰表示。

温彬认为,从下阶段看,要实现中央经济工作会议提出的降低社会融资成本的政策目标,仍需增强货币政策的灵活性。明年初有进一步降准的空间和必要,从而降低银行资金成本,引导银行降低lpr报价的点差;随着猪肉供求关系趋于平衡,预计明年中通胀增速回落,将打开政策利率下调空间,推动实体经济融资成本下降。

交通银行首席经济学家连平表示,lpr新报价机制后,加点幅度以及mlf利率下调共同推动lpr回落16基点,预计2020年lpr还将下行25-30基点。

从政策利率角度看,明明认为,一方面应继续深化利率市场化改革。央行通过各种工具解决商业银行流动性和资本约束等问题,进一步支持实体经济,引导lpr等下降。另一方面,央行有必要顺势下调政策利率,从而引导lpr进一步下降。

王青认为,未来mlf利率还将经历一个“小步慢走”式的持续下调过程。这将带动1年期lpr走出更大幅度下行轨迹,从而切实降低实体经济融资成本,为基建及制造业投资提供重要支撑。在主要针对居民房贷的5年期以上lpr方面,预期也将保持下行态势,但下行幅度或逊于1年期lpr。

此外,董希淼表示,下一步的看点是存量贷款的定价基准如何转换为lpr,以及存款利率市场化是不是能有所推动。此外,还要进一步疏通货币政策传导机制,并加大对金融机构的正向激励。

春节前可能实施降准

从降准角度看,也有专家强调,lpr没下降,反而给2020年1月可能的降准带来空间。

董希淼认为,降准可以释放流动性,为春节前市场资金面平稳提供支撑,还可以显著降低银行的资金成本,提供中长期稳定资金。

在王青看来,下一步为激励商业银行下调lpr报价,提升其放贷能力,央行除了将下调mlf利率,加大公开市场操作力度,带动货币市场利率震荡下行,降低商业银行平均边际资金成本外,2020年还可能再实施2-3次、共计1.5至2.0个百分点左右的普遍降准。其中,春节前可能会降准0.5个百分点,这同时也可起到缓解季节性资金压力作用。

编辑:亚文辉